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专题：聚焦2025基金二季报：AI、医药、新消费…谁是基金新宠？

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　　百亿股基仅剩4只！易方达消费行业居次席，萧楠反思白酒调仓失误，转向品牌酒与汽车链

　　文/新浪财经上海站 时行工作室

　　在当前的基金市场格局中，百亿级基金的动态备受投资者瞩目。

　　截至2025年二季末，据wind显示，普通股票型基金（仅统计主代码）规模超百亿的产品仅剩4只，相较于2024年末的6只，呈现出显著的缩水态势。

　　百亿基金的总规模也从去年的高点回落，尽管头部效应有所弱化，但资金依然集中于少数产品。

　　在这屈指可数的（普通股票型）百亿基金阵营里，易方达消费行业基金以168.54亿元的规模位居第二，截止7月21日，年内回报为-5.01%，其一举一动无疑牵动着众多投资者的心弦。

　　易方达消费行业基金长期以来在市场中占据着重要地位。

　　该基金自2012年9月萧楠开始管理该基金以来，任职总回报达314.20%。不过近年来，从2020年开始，其规模一路下滑，但即便如此，截至2025年二季末，依然凭借168.54亿元的规模在百亿基金中名列前茅。

　　从业绩表现来看，该基金在不同时间段有着不同的表现。

　　2024年盈利4.30%，但跑输基准1.06%；近三年更是亏损-17.50%，且仍跑输基准1.7%。其基金基准为中证内地消费主题指数收益率*85%+中债总指数收益率*15%。

　　这样的业绩表现，无疑让投资者对其后续的发展充满了期待与担忧，也促使我们深入探究其背后的投资逻辑与市场环境因素。

　　回顾2025年二季度的市场环境，市场的交易主线依然是在弱内需的现实下展开，宏观层面持续处于较弱态势。消费板块内部，上涨主要源于传媒和农业，而白酒消费由于受到严格的“禁酒令”影响，延续一季度的颓势，再度成为消费各个子行业中表现最差的板块。在这样不利的市场环境下，易方达消费行业基金面临着巨大的挑战。

　　萧楠在季报中反思调仓失误。他承认春节后增持白酒带来损失，指出部分龙头酒企“不珍视品牌长期价值”，导致行业恶性竞争。策略调整为增持坚持品牌战略的白酒企业，并加配农业与饮料板块，同步清退低端酒与啤酒持仓。

　　从最新的二季报重仓持股情况来看，易方达消费行业基金呈现出鲜明的特点。

　　前四大持仓极其集中，美的集团、贵州茅台、五粮液、汾酒四只个股的占比均超过8%，合计占基金净值比高达35.97%，反映出基金经理对这四只核心消费龙头股的高度信心。

　　前五持仓占比过半，前十大重仓股合计占基金净值比更是高达77.33%，显示出基金持股高度集中在核心重仓股上。

　　在行业分布方面，食品饮料依然占据主导地位，其中，传统白酒如茅台、五粮液、汾酒、古井贡仍是主力，同时功能性饮料东鹏饮料也获得了显著配置，占比达6.46%。

　　汽车板块异军突起，福耀玻璃、长城汽车、比亚迪、赛轮轮胎四只个股合计占净值比23.06%，显示出基金经理在消费领域内对汽车产业链配置权重的显著加大。

　　此外，家用电器板块的美的集团虽仅占一席，但占比高达9.32%，是单只个股持仓最高的。

　　总体而言，重仓情况显示出基金在坚守传统核心消费龙头的同时，积极调整结构。减持部分表现欠佳的个股如比亚迪，增配高增长的饮料股如东鹏饮料和具备潜力的零部件企业如赛轮轮胎，并将汽车产业链整体配置提升到前所未有的高度。

　　这或许预示基金将借汽车零部件（福耀玻璃）、功能饮料（东鹏）等故事寻找新平衡。但对投资者而言，在消费复苏左侧布局，仍需忍受时间煎熬。